近日，中信財富指數(shù)2017年6月資產(chǎn)配置報告發(fā)布。全球經(jīng)濟政治環(huán)境變數(shù)仍然存在，央行收縮貨幣，股市債市承壓，現(xiàn)金類資產(chǎn)相對配置價值上升。對比上月，本月現(xiàn)金類資產(chǎn)配置比例上調(diào)3%，大宗商品類資產(chǎn)配置比例下調(diào)3%，類固定收益類資產(chǎn)、債券和權益類資產(chǎn)配置比例保持不變。?

報告顯示，今年第二季度，海外金融市場中股市債市整體表現(xiàn)較好，大宗商品跌勢延續(xù)。美國方面，受季節(jié)性影響，一季度GDP增速走弱，但整體經(jīng)濟仍處于復蘇趨勢，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，6月加息概率依然較高。4月后期特朗普政府正式出臺了稅改綱要，而之前被撤回的醫(yī)改方案也再次通過，隨著特朗普政府逐漸開始“務實”，市場對于特朗普行情的熱情再次升溫。不過因受加息及縮表的預期、美股高估值和未調(diào)整到位等因素影響，對美股投資有必要繼續(xù)保持謹慎。

歐洲方面，近期經(jīng)濟景氣回升，企業(yè)盈利向好，歐央行4月召開的議息會議顯示對增長前景更有信心。主要表現(xiàn)為道瓊斯歐洲600指數(shù)成分企業(yè)一季財報顯示每股盈余年增率23%，創(chuàng)下逾六年新高。其中，能源、原物料及金融等景氣循環(huán)性產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)最為強勁。不過，需要引起關注的是，歐洲政治風險依然不容忽視，4月份歐洲股市雖然領漲全球資產(chǎn)，但考慮到英國退歐、難民問題、恐怖主義等問題都還未得到有效的控制，可能給市場帶來新的沖擊。

國內(nèi)經(jīng)濟形勢依舊復雜。報告顯示，二季度可能成為國內(nèi)經(jīng)濟周期的拐點，三季度周期下行壓力會繼續(xù)加大，利率水平抬升形成了緊縮力量。具體來看，物價方面，受鮮菜價格及非食品價格同比回升影響，CPI持續(xù)回升，而PPI環(huán)比連續(xù)四個月出現(xiàn)回落，不過整體不存在大幅“通脹”的隱憂。生產(chǎn)消費放方面，近期規(guī)模以上工業(yè)增加值增速顯著仍低于預期，社會消費品零售總額同比增長出現(xiàn)小幅回落。對外貿(mào)易方面，二季度初國內(nèi)出口同比增長8%，較3月份水平大幅下跌，同時國內(nèi)經(jīng)濟回落也影響了實際進口需求。投資方面，今年前四個月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長8.9%，較前三個月低0.3%，房地產(chǎn)投資短期或還能維持穩(wěn)定增長，然而后期存在大幅下滑的壓力，基建投資增速繼續(xù)放緩，制造業(yè)投資增速的下降也印證了PMI數(shù)據(jù)顯示的制造業(yè)復蘇回落。

財政方面，收入和支出同比增速均出現(xiàn)下滑，經(jīng)濟增速回落、減稅降費等因素導致收入增速同比出現(xiàn)下滑，同期因前期加快支出進度較大，支出增速也同比出現(xiàn)下滑。貨幣環(huán)境方面，監(jiān)管趨緊引導資金脫虛向?qū)崳?/font>4月新增貸款環(huán)比上升，社會融資環(huán)比下降，M1和M2增速均出現(xiàn)回落，剪刀差收窄。同時，近期金融反腐疊加金融監(jiān)管趨嚴，銀行信貸渠道傳導不通暢使得貨幣活性下降，信用環(huán)境在過去幾個月出現(xiàn)惡化，未來影子銀行或?qū)⑨绕稹７康禺a(chǎn)市場，從去年930后的市場表現(xiàn)分化來看，調(diào)控影響日趨顯著，4月份數(shù)據(jù)顯示30個大中城市地產(chǎn)銷售同比下降41.9%。庫存方面，截至4月23日，一線城市庫存去化周期29.6周，二線城市庫存去化周期達38.5周，投資增速壓力增大。